虚拟货币商业经验：从“挖矿”到ICO融资

今年到目前为止，比特币已经上涨了 300%。但从 2017 年开始，特别是 5 月份以来，比特币占总市值的比重逐渐下降，现在已经下降到 50% 以下，莱特币、以太坊、澳航等加密货币的价值也有所上升。

更令人震惊的是，币圈“IPO上市”——ICO（InitialCoinOffering，虚拟货币首次公开发行）也如火如荼，投资者用现金或等值比特币购买ICO发行的项目代币或ether（虚拟货币圈最常用的两个）表示投资人拥有一定比例的项目使用权。项目发行人通过ICO募集资金来推动项目的发展（多为区块链等技术项目），项目代币的价格也会随着项目的升值而上涨，投资者从代币升值中受益。

ICO的速度对于资本市场来说是难以想象的。 3月16日，国内智能合约创新平台量子链（Qtum）启动ICO，5天筹集到价值1500万美元的比特币和以太币； 4 月 26 日，致力于预测市场的项目 Gnosis 启动 ICO，ICO 仅用了 15 分钟就完成了。

这个故事现在变得更加有趣了。从最初的买币赚钱、“挖”利润，到现在的ICO，虚拟货币已经形成了自己的商业产业链。然而，加密货币的价值取决于人们的“信仰”，ICO没有严格的监管。在加密货币暴涨的同时，它们的筹款似乎很容易，尽管这支持了大量无法通过正常渠道获得的高科技融资。企业家，但也不乏急于在二级市场套现的欺诈者或投机者。未来的监管方向是什么？这种“商业体验”会持续下去吗？

加密货币家族的崛起

说到投资加密货币，最简单的方式就是直接从交易平台买币，而这个虚拟货币家族也越来越庞大了。

根据数字链收集的数据，比特币的总市值不到50%。 2017 年 1 月 1 日至 5 月 20 日，全球数字资产总市值从 182 亿美元上升至 703 亿美元，增长近 3 倍；日成交额从1.6亿美元上升到22亿美元，增长近13倍；日成交额占总市值的比例也从0.88%增长到3.13%，增长非常快。此外，比特币的总市值已经从 87.6% 下降到不足 50%。目前，数字货币市场正在从比特币的欣欣向荣走向百花齐放。

例如，莱特币在 6 月 18 日前后的 24 小时内飙升了近 50%挖矿虚拟货币图片，一度达到 48 美元。截至北京时间6月28日，每单位莱特币268元，比特币16975元。

在错过了比特币和以太坊的飙升之后，数字货币市场的新人现在开始关注莱特币。中国和韩国的数字货币投机者最为活跃。数据显示，24小时内，中韩莱特币交易额突破10亿美元，占全球总交易额的50%以上。

“币圈估值不断上涨。作为风向标，比特币价格正在上涨，溢价效应肯定会带动其他加密货币上涨。”石清伟告诉记者。

比特币等加密货币价格之所以剧烈波动，主要是因为比特币经济模型的不稳定性。区块链大学校长、新链创始人黄立峰告诉记者，比特币总量有限但没有实物产品，其价格波动与人们的信心息息相关，所以“涨的时候人们兴高采烈，但当它下降时很糟糕。”

“但可以肯定的是，比特币是一个伟大的实验。作为一项实验，它非常成功。”黄立峰说。

为了解决不稳定的问题，鑫链尝试推出了两种可购买的货币产品：鑫链股份和鑫链币。鑫链股份总量主要用作分红权，其绝对总量有限；而Xinchain币总量将根据有效用户数的增长动态调整，保证人均总量有限，促进其价格稳定。

此外，现有区块链面临技术问题和经济模型问题。它的大部分技术问题是由核心算法PoW（Proof of Work）引起的。 PoW算法本质上是对用户贡献算力的一种经济激励。主要问题体现在并发交易量有限、交易确认时间长、数据积累问题严重、隐私保护不足等。今天，不乏尝试完善这个问题的初创公司。

“挖矿”：电力和算力为王

相比直接买币，其实还有一种技术性更强的赚钱方式——挖矿。区块链专家、上海区块链创业公司BitSe的CEO钱德军告诉第一财经，“中国有大量的‘矿工’，有些人甚至在大团队中工作以获得比特币奖励。”他还表示，“比特币的数量可以说是固定的（2100万），所以随着玩家或投资者数量的增加，其价值自然会增加，但挖矿变得越来越困难。”

值得注意的是，采矿并不是真正的开采矿床。简单来说，当用户发布交易时，需要有人确认交易，写入区块链，形成一个新的区块。在一个分散的、相互不信任的系统中，谁应该这样做？比特币网络使用“挖矿”来解决这个问题——中心化记账的力量分享给所有愿意记账的人，挖矿的“矿工”是参与比特币网络维护的节点，而通过协助生成新区块获得一定数量的新比特币。

“其实说白了，挖矿就是一个计算机哈希随机碰撞的过程，如果你猜对了，你就会得到比特币。”参与过“挖矿”的钱德军解释说，“这个当涉及到哈希函数（HashFunction）时，给定一个输入x，它会计算出对应的输出H(x)。由于正确的概率很小，要不断尝试，这也需要计算机有很大的计算能力，直到得到正确答案，才能把这个x写入块（block），符合整个技术规则的要求。 "

目前，每 10 分钟左右生成一个大小不超过 1MB 的块。区块（记录这10分钟内发生的经过验证的交易的内容），连接到最长链的末端，“每个区块的成功提交者可以获得系统奖励12.5比特币，外加支付用户附加在交易中的服务费，”他说。值得注意的是，每个区块的奖励一开始是50比特币，每21万个区块自动减半，也就是4年，比特币总数稳定在2100万。因此，比特币是一种通缩货币。

其实，想要拥有强大的算力，也意味着真金白银的投入。如果你想尝试挖矿，你需要准备一台矿机，一台可以上网的电脑，一个AUC转换器，一个树莓派（控制器），一个电源，以及各种线缆。矿机的性能和功耗，全网的算力和难度，矿场的部署和运维能力，廉价电力资源的可获得性，都会影响挖矿成本。另外，如果全世界有 10 万人参与挖矿，那么在这 10 分钟内，只有一个幸运的人会拿走 12.5 个比特币，其他人一无所获。

最近，中国庞大的采矿业引起了很多关注。四川省已成为全球比特币挖矿资本最集中的地方，电费成本是最重要的考虑因素。为了节省铺设线路的成本和方便用电，大多数比特币“矿井”都直接建在水电站内部。四川等地的水电资源非常丰富，矿工们利用这个水电“挖矿”。

该矿主要位于四川大渡河，因为这里的水电便宜且丰富。据说，世界上每开采 100 个比特币，就有 5 个在这里生产。电力决定计算能力。

2015年全国装机容量3.2亿千瓦，整个比特币系统60万千瓦。也就是说，比特币系统消耗的电力可以由四川的一个中型水电站提供。

据悉，在多雨的夏季，许多比特币“矿场”的用电量不到水电站发电量的十分之一。但冬季进入旱季后，旱季电费有时是雨季的两倍，电又变得不够用了。一些“矿”主需要将矿机运往新疆、内蒙古等地。对于四川康定小镇来说，比特币挖矿已经成为拉动经济的新兴产业。传闻这个小镇的快递员一拿起包裹就知道是什么型号的矿机，可见这个行业的繁荣程度。

ICO 势头强劲，是喜还是忧？

由于比特币的“通缩”性质，挖矿业务并不那么容易。于是在产业链的另一端，一个叫ICO的业务开始流行起来。这种募资没有国界，但近一两年来，中国人发起的ICO项目越来越多。

共享财经近日发布的《2017年ICO信息铺路指引》中提到，ICO和IPO在形式上有一定的相似性，但本质上ICO发行的不是股票而是数字货币。通常称为Tokens，区块链初创公司以众筹的形式交换比特币、以太坊等主流数字货币，以达到融资创业的目的。通证虽然不代表公司的股权或公司的债务，但其价值在于通证可以驱动公司开发的应用，通证的发行总量受算法限制。如果一家公司的应用广受欢迎，用户众多，对代币的需求也会增加。对代币的强劲需求将推高代币的价格，其持有者将从价格上涨中受益。

在第一财经记者举办的ICO路演****中，来自世界各地的人士和投资者齐聚一堂，几乎每天都有新的ICO项目信息。就发行过程而言，只要发行人制定了ICO白皮书并在网上募集资金，其代币就可以在相关交易所平台进行交易，形成所谓的二级市场。

“比如最近火了的Qtum，一开始什么都没有。它通过ICO筹集了近100亿，并实现了20亿至30亿元的现金。这是传统风险投资无法给予的，可以说是社区的力量，只要你能做到，社区就会支持你，投资人也可以通过二级市场（代币升值）。”一位业内人士告诉记者。

当然，也有币圈人士告诉记者，虚拟货币近期涨势迅猛，所以只要推出新的代币，价格就会立马暴涨，不少投资者也很感兴趣在暴涨的令牌中。好处。

针对ICO募资情况，部分ICO承销商向记者表示，“能够快速筹集资金的ICO项目的发行人，基本上都是币圈的老人，但最近，就连证券公司的一些高管都想发行ICO项目。对于ICO项目，拿到这种白皮书后，我们基本不敢帮他们承销和募集挖矿虚拟货币图片，基本前提是我们认可项目，投资者愿意出钱。”

ICO Race创始人石清伟评论。第一财经记者表示，“虽然有失败的项目和‘不靠谱’的项目，但ICO的疯狂并没有你想象的那么可怕。几乎80%的投资人都在币圈，币圈的‘老ICO发起的项目很快就会成功，基于信任关系的募资高效快捷，而非行业人士发起的项目募资难度很大，ICO资金的使用对一定的人来说是透明的程度。”

关于ICO项目的分类，石庆伟告诉记者，总的来说，ICO项目分为三类：应用、平台、底层技术。

应用ICO基于现有的区块链平台，充分利用平台的技术和生态，开发直接面向普通消费者的应用；平台ICO基于现有的区块链技术。进行一定的改进，形成新的区块链平台，在新平台上打造新的生态系统；底层技术ICO是提出一项新技术改进，应用于现有的区块链平台，以达到优化和改进的目的。

回顾历史，第一个真正成功的 ICO 项目是出现在 Bitcointalk 论坛上的“Future Coin (NXT)”。 NXT 基于新编写的加密货币代码，是第一个完全使用 PoS 的系统。在鼎盛时期，NXT 市值超过 1 亿美元，使 NXT 成为当时投资者眼中最成功的 ICO。

见证 NXT 的成功，从 2013 年底到 2014 年初涌现了大量的 ICO。大多数伴随的 ICO 由于过度炒作或诈骗而失败。然而，迄今为止最成功的ICO项目以太坊也出现在这个阶段。截至 5 月 31 日，以太坊已筹集超过 1800 万美元，市值为 200 亿美元。

加强监管还是容忍创新？

那么，在这个仍处于监管真空状态的新兴领域，监管是否应该大力干预？如何把握创新的包容度？

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首先，如果ICO项目越来越多，各种虚拟货币的估值也在上涨，这会有一天会失控吗？

“欧美项目基本都是1亿，中国发起的项目募集资金总额估计最多也就1亿元，其实总的数额并没有大家想象的那么夸张。”石清伟告诉记者，“业内人士之所以如此积极参与ICO，这不是事实，他们大多是在玩弄之前持有虚拟货币的利润。”言下之意，当手上的币涨了300%的时候，好像有一半可以投到ICO了。很多ICO项目的代币一上架也暴涨。

其次，ICO发行人筹集的资金会被滥用吗？币圈有人表示，“募集的部分虚拟货币不会变现，通过代币变现。另外，区块链浏览器可以查询资金使用情况，存储在区块链中的信息不可篡改。相比之下，传统 VC 可能无法实时了解他们投资的初创公司如何使用资金。”

当然，欺诈确实存在。黄立峰告诉记者，“比如一些ICO项目打着积分和返现的旗号，或者团队在国外，无法了解情况，这点基本可以从一开始就认出来。”

全球社区相对一致。观点认为，对于创新，监管不能“一刀切”地抹杀，而是需要对ICO进行更充分的信息披露，引入第三方审计。

现在ICO的主要问题是没有统一的信息披露标准和程序，使得很多问题平台钻了空子；各行各业投机心态严重；部分ICO前期夸大宣传，与事实严重不符；融资后没有持续的监督约束机制。

业内人士告诉记者，ICO特别高效、方便。如果未来 IPO 能够将审计、财务等数据“上链”，可能会提高审批效率和透明度。当然，还有很大的想象空间，风险必然存在，还有很多工作要做。

就海外监管机构的态度而言，大多采用“监管沙盒”制度。监管沙箱是市场放松对产品和服务的法律监管和约束的“试验区”。允许传统金融机构和初创企业在这个既定的“安全区”内试验新产品、新服务、新模式等创新，甚至可以根据“试验结果”修改和提出新的法律制度。这种稳定的监管环境有利于增强消费者和机构对代币产品的信心。

在营造合适的监管环境的同时，不少业内人士也告诉记者，在投资之前，投资者至少应该了解项目的以下信息，包括：公司注册地、法律架构、代币发行机构、安全性、监管风险、外部或内部审计、代币发行合同以及实际代币发行软件的编写者和开发者、支持代币销售的区块链基础设施等。

此外，《2017年ICO信息指引》还提出，可以建立“合格投资者”准入制度。发起 ICO 的发起人发行的代币具有高度的专业性、技术性和复杂性。支持和鼓励 PE/VC 支持项目开发。虽然区块链 ICO 让普通投资者有机会参与投资，但一些投资者往往无法应对更高的风险。 PE/VC项目的投资人往往具有专业的投资基础；此外，还应鼓励多层次资本市场向区块链项目开放。